重挫,“茅台们”终于低下了高昂的头

周末降准利好仅维待了一天的上涨,市场就走弱了。而昨晚连续两条重磅利好,一是外汇局取消QFII、RQFII投资额度限制,二是深化资本市场改革“12条”出炉,条条都是中长期的利好,但今天利好完全没有任何效果,两市双双下跌,三大指数全线收跌,上证指数跌0.41%,深证成指跌1.12%,创业板指跌1.26%。


虽然上午临近收盘时,在港股恒生指数的拉升下,上证指数快速翻红,但依然没有扭转颓势,下午市场整体都是以跌为主,深成指和创业板指跌幅更大一些,主要是前两天涨得好的股有回吐,沪指则主要是权重股在护盘。

今天市场一大看点是白酒股大跌了,从板块上看,整个白酒板块跌幅达到 3.97%,成为今日跌幅第一的板块,同时板块主流资金净流出额高达50.58亿元,成为主力资金流出第一的板块。


再看看板块内个股的表现,其中两大白酒龙头均大幅下跌,五粮液跌幅达到 5.82%:


贵州茅台跌幅达到4.83%:


有人说,白酒是不败神话,现在跌了是不是上车的机会。我觉得完全不是机会,现在白酒股的下跌,很可能是一个中期顶部的形成,虽然说今天跌幅比较大,但很可能只是中期下跌的开始而已,即便是短期下跌后出现反弹,也仅仅是反弹,白酒股的趋势已经扭转,未来整体会出现较长时间的弱势,步入阶段性熊市。

对于白酒股,我在年初是特别看好的,年初指出消费股将贯彻整个上半年,因为当时市场外部环境不明朗,白酒股业绩具有稳定性增长预期,因而会成为资金抱团的重点。但是经过上半年的持续上涨,七月份的时候我就不看好白酒股了,认为整体会有20%的下跌。

虽然之后贵州茅台和五粮液们又继续涨了,又创了新高,但实际上已经是强弩之末,即便是后来的上涨,也只不过是在前面的高点续升10%的空间,但进一步把泡沫推升,只不过是延缓了白酒泡沫破灭的时点而不可能消除。

看看贵州茅台的估值水平:


最近10年历史最高市盈率是43.46倍,最低市盈率是8.83倍,平均市盈率是25.16倍,而目前贵州茅台的市盈率估值水平已经达到了38.4倍,处于历史高估区域,比平均估值水平高出了52.6%,虽然很多人都把贵州茅台当成价值投资的标杆,只要说价值投资就必然说茅台,但实际上茅台的估值水平并不足于支撑当前的市值。

再看看贵州茅台的业绩增长情况,2018年净利润增长30%,到今年半年报,净利润增长放缓至26.56%,按照市盈率与增长率来看,PEG也达到了1.44,也谈不上有估值优势。

当然,有一种观点认为,贵州茅台股价很高,超过1000元,A股至少买100股起,所以至少资产需要达到10万以上,而根据相当机构披露的数据,A股大部分散户的资金都是低于10万的,这意味着散户都买不起茅台,都是机构持有,只要他们不卖,股价就永远只会涨不会跌。

这种说法看似有理,实则是违背自然规律的,如果抱团不卖,确实价格不会跌,但你同样找不到买家,但是机构的资金也不代表永远不需要流动性,那么在某一个时点,只要出现抱团松动,而股票又很难及时卖出去,就会出现股价的快速下跌。这种风险随着抱团时间的增加而不断积累。

而现在,就是风险敞口暴露的时候。

因此,我认为,白酒股的下跌才刚刚开始,不要盲目去接盘,市场上估值水平低于平均水平且增长率更高的优质公司有很多,市场资金并不傻,在连续抱团达到高位后,必然会选择兑现然后买入更有优势的公司,说话回来,白酒股的市盈率已经远高于很多科技股,这本身是市场从一个极端向另一个极端演化的标志,所以未来必然出现一个修正的过程。


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